短期业绩压力较小2009年至今进口矿比重提升到70%，且以现货居多。目前矿石到厂含税价为650元/吨左右，库存为20多天的用量。
焦煤不含税到厂价大约1050元/吨，库存相似1个月的用量。目前公司生铁成本2000元/吨左右，低于行业均值近200元/吨。二季度高端待人板开始盈利，主要热轧、冷轧板将之后亏损，二季度亏损额度将增加，但扭亏可玩性大。目前公司已加大力度减少工序能耗、优化配矿结构、掌控三大费用，最大限度降低成本费用，同时我们辨别下半年钢材价格有可能好于上半年，公司未来将会在第三季度扭亏为盈。
产品结构合理，定位高端公司致力于回头高技术、高附加值的精品钢材路线，公司已在待人板、无缝钢管领域奠定了领先优势，公司高端产品比重相似50%。待人板技术水平与宝钢、舞阳钢铁比邻第一集团，且公司是国内唯一一家通过F级船板证书的企业，待人板品种比超过96%。华菱钢管和天津钢管是国内实力最弱的钢管生产企业，钢管研发的重点是油气用管、大口径气瓶管、大口径高锅管、抗硫、抗CO2生锈套管等专用无缝钢管品种，这些品种比率超过50%，特别是在油管方面，已沦为国内第二大石油用管供应商。
未来发展前景幸福华菱集团定位为产业的组织者和主业的控制者，未来钢铁生产能力将超过2000万吨。在钢铁行业萧条的形势下，公司寄予厚望中国市场前景，汽车板、硅钢合资项目之后按原计划前进，预计今年7月能通过审核，2011年投产。未来集团钢铁资产有可能相继流经上市公司，最后上市公司产品将普遍牵涉到硅钢、冷轧板、热轧板、待人板、无缝管、螺纹钢、线材、特钢等领域，企业发展前景幸福。投资建议华菱钢铁是中南地区最重要的钢铁企业，短期内盈利压力较小，但公司产品结构合理，产品定位高端，市场地位巩固。
随着5000mm待人板项目、合资汽车板和电工钢项目相继投产，精品钢材路线将更为明晰，未来成长性引人注目，发展前景幸福。预计2009~2011年EPS分别为：0.15元、0.37元、0.65元。
公司当前股价6.68元，对应PB1.28倍，高于行业平均水平。我们指出2009年可以给公司行业平均值的PB1.57倍，对应合理价格为8.55元，给与"购入"评级。
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